次貸危機(jī)屬于資本市場領(lǐng)域債券部分公司債所引發(fā)的危機(jī)，而銀行危機(jī)則屬于實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的危機(jī)，美國現(xiàn)在已經(jīng)成功地把經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形式從實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)嫁到了虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。其實，只要銀行不出大的問題，整個宏觀經(jīng)濟(jì)就問題不大。我們由此也可以看出大力發(fā)展資本市場好處多。那么，美國是怎樣一步一步地把金融危機(jī)從實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成功地轉(zhuǎn)嫁到虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的？要回答這個問題需要從銀行的致命弱點(diǎn)說起。

銀行的致命弱點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配?？偟膩碚f，銀行的存款傾向于短期化，貸款傾向于長期化。例如，目前我國銀行的近一半儲蓄是活期存款，而銀行貸款的期限相對較長。這種銀行資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的特點(diǎn)使得銀行具有爆發(fā)金融危機(jī)的先天基因。國內(nèi)有所謂經(jīng)營資金的兩個技巧。一是短拆長”，即短期融資長期運(yùn)用，融資到期后再借新還舊”。由于短期融資利息成本低且資金長期運(yùn)用的收益高（即使資金短期應(yīng)用，其收益率也應(yīng)該大于短期融資成本），因此短拆長”被認(rèn)為是可以獲得超額收益的一個技巧。二是即使儲蓄存款都是活期的，這些存款也不會同時被支取，因此總有一部分資金沉淀下來可供長期使用。

其實，這些都是錯誤的觀念。這其中全部的奧秘就是久期。久期是衡量利率風(fēng)險的一個有效工具。在存貸款利率固定的情況下，久期一般為存貸款期限的75%左右。資產(chǎn)負(fù)債的久期相差越大，利率風(fēng)險就越大，尤其是在利率市場化的環(huán)境下。我國銀行短拆長”之所以能夠存在是因為我國尚未推進(jìn)利率市場化。