不同的基金有著不同的***策略，在震蕩的市場(chǎng)下還能維持一定的預(yù)期年化預(yù)期收益或不損失本金，那保本基金保本策略有哪些？

認(rèn)購保本基金有風(fēng)險(xiǎn)嗎？2016年11月保本基金預(yù)期年化預(yù)期收益排行榜

保本基金保本策略：

1、傳統(tǒng)的CPPI策略

CPPI策略，全稱為恒定比例組合保本策略，該策略以數(shù)量化的分析模型為基礎(chǔ)，通過動(dòng)態(tài)調(diào)整基金在安全資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的***比例，確?；菊举Y組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平不超過基金可承擔(dān)的損失（該損失限額又稱為安全墊），以實(shí)現(xiàn)保本周期到期時(shí)***本金安全的目標(biāo)。該策略在控制一定的下限風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過***風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增厚***預(yù)期年化預(yù)期收益，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的效果。下圖展示的是CPPI策略示意圖。

CPPI策略可簡(jiǎn)單的用公式表述為：R=M*（A-S）

其中，R表示可***于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上限，A表示基金的資產(chǎn)總值，S表示最低保本額度的折現(xiàn)值，M為風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)，A-S表示安全墊。該策略中最重要的兩個(gè)參數(shù)是風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M和最低保本額度折現(xiàn)值S。

一般來說，運(yùn)用CPPI策略的步驟如下：

靠前步：確定基金保本底線，并計(jì)算安全墊?；鸸芾砣诵枰鶕?jù)到期保本金額和合理的折現(xiàn)率，計(jì)算當(dāng)前的保本金額的現(xiàn)值，此即為保本底線，而基金凈資產(chǎn)超過保本底線的部分則為安全墊。

第二步：計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M值，確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和安全資產(chǎn)配置比例?；鸸芾砣烁鶕?jù)基金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期年化預(yù)期收益特點(diǎn)，通過數(shù)量化模型確定當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)上限，并結(jié)合當(dāng)期市場(chǎng)判斷設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M值，將安全墊放大M倍***于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，剩余資金配置于安全資產(chǎn)。

第三步：動(dòng)態(tài)調(diào)整M值及資產(chǎn)配置比例。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值上漲時(shí)，基金資產(chǎn)價(jià)值相應(yīng)也上漲，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上升，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)/安全墊）也相應(yīng)提高，基金組合的整體風(fēng)險(xiǎn)提升，因此，在保本周期內(nèi)，基金經(jīng)理定期計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M上限并對(duì)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)進(jìn)行跟蹤觀察，觀察實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)值是否超過理論值上限以控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，基金經(jīng)理也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整M值，并調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和安全資產(chǎn)比例。

CPPI策略示例：

假設(shè)基金初始凈資產(chǎn)為10億元，基金保本期限為3年，當(dāng)期3年期無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期年化預(yù)期收益率為3%，保本比例100%，則保本金額為10億元。

靠前步：計(jì)算保本金額的現(xiàn)值：S=10/〖（1+3%）〗^3=9.15億元

安全墊C=A-S=10-9.15=0.85億元

第二步：假設(shè)基金經(jīng)理根據(jù)量化模型分析和對(duì)市場(chǎng)判斷確定初始風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)上限M=2，基金經(jīng)理當(dāng)期選擇風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M=2

則期初可***于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額R=M*（A-S）=2*（10-9.15）=1.7億元

可***于安全資產(chǎn)的金額為10-1.7=8.3億元。

第三步：假如半年后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲20%，安全資產(chǎn)上漲1.5%

則此時(shí)：基金凈資產(chǎn)為1.7*（1+20%）+8.3*（1+1.5%）=10.46億元

該基金保本金額的現(xiàn)值S=10/〖（1+3%）〗^2.5=9.29億元

安全墊C=A-S=10.46-9.29=1.17億元

實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)為（1.7*（1+20%））/1.17=1.74

假設(shè)此時(shí)基金經(jīng)理測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)上限為2，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)低于理論風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)上限，仍然處在安全區(qū)域。

但基金經(jīng)理認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)上漲較多，希望適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)，鎖定預(yù)期年化預(yù)期收益，因而降低風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M至1.5

則可***于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額R=M*（A-S）=1.5*（10.46-9.29）=1.755億元

可***于安全資產(chǎn)的金額為10.46-1.755=8.705億元

因而基金經(jīng)理需要賣出1.7*（1+20%）-1.755=0.285億元的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)而***于安全資產(chǎn)。

總體上來說，運(yùn)用CPPI策略能很好的實(shí)現(xiàn)資金保本的目的，但該策略存在可以進(jìn)一步優(yōu)化的地方，如加入預(yù)期年化預(yù)期收益鎖定機(jī)制，在這些方面的優(yōu)化也衍生出了如TIPP等策略。

2、TIPP策略

TIPP策略，全稱時(shí)間不變性***組合保險(xiǎn)策略，該策略與CPPI策略類似，主要改進(jìn)了CPPI策略中保本底線的調(diào)整方式，每當(dāng)基金組合預(yù)期年化預(yù)期收益率達(dá)到一定的比率，保本周期到期時(shí)的目標(biāo)價(jià)值將按一定比例向上調(diào)整，以鎖定一部分預(yù)期年化預(yù)期收益。

在CPPI策略中，無論基金凈值增長多少，其保本底線依然保持為初始值不變，而TIPP策略中，會(huì)根據(jù)基金凈值的增長，提高保本底線，鎖定預(yù)期年化預(yù)期收益。相比CPPI策略，TIPP策略更為保守。

3、OBPI策略

OBPI策略，全稱基于期權(quán)的***組合保險(xiǎn)，該策略主要是根據(jù)權(quán)證的預(yù)期年化預(yù)期收益特征構(gòu)建組合，基本的***策略是買***票資產(chǎn)的同時(shí)，買入對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)，當(dāng)股票上漲時(shí)，放棄行使看跌期權(quán)，享受股票上漲預(yù)期年化預(yù)期收益，當(dāng)股票下跌時(shí)，行使看跌期權(quán)，控制股票下跌的損失。在國內(nèi)，運(yùn)用該策略主要有兩種組合方式：一是可轉(zhuǎn)債***，構(gòu)建債券組合和看漲期權(quán)的組合；二是構(gòu)建股票資產(chǎn)和看跌權(quán)證的組合。

保本基本站資風(fēng)險(xiǎn)：

1.市場(chǎng)短期內(nèi)突然巨幅下跌，且下跌過程中流動(dòng)性極度喪失，以致于放大了的風(fēng)險(xiǎn)暴露部分來不及變現(xiàn)就擊穿了凈值保本線。如美國股市1987年"黑色星期一"。

2.***標(biāo)的市場(chǎng)處于頻繁的劇烈波動(dòng)狀態(tài)，引發(fā)大量的贖回，基金不得不頻繁地調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與固定預(yù)期年化預(yù)期收益資產(chǎn)間的比例，運(yùn)作成本增加，影響了保本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3.基金管理人風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與內(nèi)控管理不嚴(yán)，未能嚴(yán)格執(zhí)行策略，導(dǎo)致基本站資到期不能保本。從整體制度安排而言，保本基本站資風(fēng)險(xiǎn)的防范通過為保本基金引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)可得到有效增強(qiáng)。