認(rèn)股權(quán)證是什么?認(rèn)股權(quán)證是一種特定的契約，持有人有權(quán)利在未來某一特定日期(或特定期間內(nèi))，以約定的價格(履約價格)購買/賣出一定數(shù)量的股票。***者有權(quán)利決定是否執(zhí)行履約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)。因此，為獲得這項權(quán)利，***者需付出一定的代價(權(quán)利金)。發(fā)行者雖然收到權(quán)利金，卻需要承擔(dān)市場反向風(fēng)險。所以在認(rèn)購權(quán)證發(fā)行同時，發(fā)行者會在市場上買進一定頭寸的標(biāo)的股票進行避險。持有人獲得的是一個行使權(quán)利而不是責(zé)任，持有人可選擇行使與否。認(rèn)股證(實際上所有期權(quán))與遠(yuǎn)期或期貨的分別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方在買賣合約上訂明以一個指定的價格，指定的未來時間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。

從上面的定義就容易看出，根據(jù)權(quán)利的行使方向，認(rèn)股權(quán)證可以分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證，認(rèn)購權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的“看漲期權(quán)”，認(rèn)售權(quán)證屬于“看跌期權(quán)”。因為結(jié)算方式的不同來決定是權(quán)益工具還是債務(wù)工具。而不能單純的一刀切地將其劃分為金融資產(chǎn)。

認(rèn)股權(quán)證在股權(quán)分置解決方案中起到的作用?

認(rèn)股權(quán)證為流通權(quán)對價提供了新的支付形式。在沒有認(rèn)股權(quán)證的情況下,非流通股股東支付流通權(quán)對價只能用股票或者現(xiàn)金來支付,選擇比較單一,而且有一些股票的市凈率很低或者非流通股比率很小,非流通股股東現(xiàn)金流也不很充裕,無論以股票或者現(xiàn)金支付對價都很困難,此時,非流通股股東可以通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證,以認(rèn)股權(quán)證的價值來支付對價。

認(rèn)股權(quán)證的價值創(chuàng)生功能可以提供一個第三方支付對價的手段,降低非流通股股東的對價支付成本。認(rèn)股權(quán)證的價值除了內(nèi)在價值之外,還有時間價值,其市場交易價格中都會包含有其時間價值部分。流通股股東獲得的認(rèn)股權(quán)證可以到市場上出售變現(xiàn),由權(quán)證購買者支付權(quán)證的時間價值,在對價支付中引入了第三方支付方式,同時也給原公司股東之外的***者提供了參與分享股改帶來的流通權(quán)增值利益機會。

對于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的非流通股股東而言,以認(rèn)股權(quán)證支付對價實際允許非流通股股東以股票的未來價值支付當(dāng)前對價,而股票或現(xiàn)金支付對價都只能以當(dāng)前價值支付對價,相對而言,認(rèn)股權(quán)證降低了非流通股股東的對價支付成本,還能實現(xiàn)對價的延期支付。

認(rèn)股權(quán)證的管理層激勵工具功能可以提高上市公司做股權(quán)分置方案的動力。國際上認(rèn)股權(quán)證是很常用的管理層激勵工具,利用認(rèn)股權(quán)證可以把股改與管理層激勵結(jié)合在一起,有助于提高上市公司積極參與股改進程的動力。