新華財(cái)經(jīng)北京7月19日電（史可） 美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（7月18日）公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，海外官方投資者（以下簡(jiǎn)稱“外資”）2022年5月持有美國(guó)國(guó)債（以下簡(jiǎn)稱“美債”）總規(guī)模環(huán)比減少337億美元，至74216億美元，持倉(cāng)量續(xù)創(chuàng)近一年低位，前值為74553億美元。

中、日兩大美債持有國(guó)5月繼續(xù)減持美債，其中，日本5月所持美債倉(cāng)位減少57億美元，至12128億美元。中國(guó)4月所持美債規(guī)模減少226億美元，持倉(cāng)量錄得“六連降”，跌破1萬(wàn)億美元整數(shù)位至9808億美元，續(xù)創(chuàng)2010年5月以來(lái)新低。

由于該報(bào)告存在時(shí)滯性，最新的TIC數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)反映的是2022年5月份的市場(chǎng)情況。當(dāng)月初，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息縮表預(yù)期帶動(dòng)10年期美債收益率升至3.1%的高位，接近于2018年四季度的高點(diǎn)。而后受到高通脹約束影響，美債收益率全月始終維持高位震蕩。

中、日兩國(guó)繼續(xù)減持 歐洲買家增配美債

與4月份相比，美國(guó)財(cái)政部公布的34個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，5月拋售美債力度有所減輕，為近三個(gè)月中減持美債規(guī)模最少的一個(gè)月份。縱觀今年前5月，外資僅在2月份增持519億美元美債，其他月份均有不同程度的減持，新華財(cái)經(jīng)根據(jù)TIC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-5月份，外資凈減持美債3234億美元。截至2022年5月末，外資持有美債倉(cāng)位降至74216億美元，為2021年5月以來(lái)新低。

英國(guó)方面，5月份共增持213億美元美債，總持倉(cāng)量升至6340億美元，脫離4月所創(chuàng)下的近半年持倉(cāng)低谷，仍為美債第三大持有國(guó)。當(dāng)月英國(guó)央行強(qiáng)勢(shì)加息靴子落地，英格蘭銀行宣布將基準(zhǔn)利率從0.75%上調(diào)至1%。這是2009年2月以來(lái)英國(guó)央行的最高利率，也是去年12月以來(lái)英國(guó)央行第四次加息。英國(guó)央行官員表示，將在8月份考慮積極出售QE（量化寬松）政策下購(gòu)買的債券。

美債第一大持有國(guó)——日本5月繼續(xù)拋售美債，當(dāng)月凈減持57億美元美債，結(jié)合既往TIC數(shù)據(jù)，今年前五月，日本共減持美債1135億美元。分析普遍認(rèn)為，因美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表導(dǎo)致美、日兩國(guó)利差顯著擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致日元持續(xù)走貶，日元兌美元匯率一再刷新近24年低位，兩國(guó)迥異的貨幣政策方向迫使日本投資者為外匯套利而選擇拋售美債資產(chǎn)。

NLI Research Institute（日生基礎(chǔ)研究所）駐東京高級(jí)經(jīng)濟(jì)師Tsuyoshi Ueno表示，拋售美債的行為反映出日本投資者對(duì)美國(guó)通脹推高收益率以及美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快加息的疑慮。

中國(guó)方面，截至2022年5月末，中國(guó)大陸持有美債倉(cāng)位出現(xiàn)月度“六連降”，其中5月美債持倉(cāng)環(huán)比減少226億美元，倉(cāng)位回落至9808億美元，跌破1萬(wàn)億美元的整數(shù)位，續(xù)創(chuàng)2010年5月以來(lái)新低，較上年同期減少了近1000億美元，降幅達(dá)9%，但仍是美債第二大海外持有國(guó)。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大陸持有美債規(guī)模的歷史最高點(diǎn)為2013年11月，達(dá)到了1.32萬(wàn)億美元。相較于2013年的峰值，截至2022年5月末，中國(guó)大陸已經(jīng)累計(jì)減持超3100億美元美債。

5月海外買入機(jī)構(gòu)債372.83億美元，前值為買入367.14億美元；海外買入美國(guó)公司債44.62億美元，遠(yuǎn)低于4月買入規(guī)模225億美元；海外投資者共拋售美國(guó)公司股票91.5億美元，較4月拋售規(guī)模70.4億美元進(jìn)一步擴(kuò)大，連續(xù)五個(gè)月拋售，為2018年末以來(lái)最長(zhǎng)連續(xù)拋售月。

美聯(lián)儲(chǔ)通脹應(yīng)對(duì)飽受詬病

最新的TIC數(shù)據(jù)詮釋的是5月份的市場(chǎng)變化，當(dāng)月隨著美國(guó)通脹水平居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)決心在6月開(kāi)始啟動(dòng)縮表。在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日公布貨幣政策議息會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從6月1日開(kāi)始縮表，每月擬減持475億美元資產(chǎn)，三個(gè)月后每月擬減持950億美元資產(chǎn)。

受此影響，10年期美債收益率一度站上3.1%的高位，接近于2018年四季度的高點(diǎn)，同時(shí)10年期美債實(shí)際利率在升入正值區(qū)間之后，一路攀升至5月10日的0.34%，凸顯出市場(chǎng)進(jìn)一步計(jì)入縮表的影響。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月16日，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，幅度為1994年以來(lái)最大。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)7月可能還會(huì)進(jìn)行一次較大幅度的加息以控制住通脹水平。美聯(lián)儲(chǔ)重申每月縮表規(guī)模為475億美元，9月擴(kuò)大到950億美元。

美債市場(chǎng)供需失衡狀況凸顯

根據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，結(jié)合TIC數(shù)據(jù)，外資近一年來(lái)持有美債倉(cāng)位均值在7.56萬(wàn)億美元，約占總額30.58萬(wàn)億美元美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)的25%。分?jǐn)偟矫總€(gè)美國(guó)公民身上為9萬(wàn)多美元，每個(gè)納稅人則要背負(fù)24萬(wàn)美元之多。

事實(shí)上，除了海外債權(quán)人外，美國(guó)國(guó)債更大的債權(quán)人集中在其國(guó)內(nèi)投資者中，即包括美聯(lián)儲(chǔ)、共同基金、金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)投資者持倉(cāng)占比超過(guò)七成。這其中，作為持倉(cāng)主力軍的美聯(lián)儲(chǔ)近期一再減持美債，截至2022年6月，美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國(guó)國(guó)債減少86.6億美元至5.76萬(wàn)億美元，創(chuàng)2019年7月以來(lái)最大降幅。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐近期發(fā)言中談到，美聯(lián)儲(chǔ)、個(gè)人投資者、外國(guó)投資者和美國(guó)政府都在拋售美債，這意味著產(chǎn)生了軋空，因?yàn)榇罅康馁Y金是以低利率賣出，融資被占用后將很難實(shí)現(xiàn)平衡。

太平洋投資管理公司（Pimco）在其資產(chǎn)配置展望中表示，美債市場(chǎng)將繼續(xù)面臨通脹和各國(guó)央行收緊貨幣政策的壓力，市場(chǎng)正迎來(lái)“逆風(fēng)”。該機(jī)構(gòu)稱，美國(guó)國(guó)債和投資級(jí)公司債等高評(píng)級(jí)固定收益證券今年迄今的表現(xiàn)為數(shù)十年來(lái)最差，長(zhǎng)期收益率一再觸及多年新高。但如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)債券會(huì)變得更具吸引力。

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